一、股票市场回顾

（一） 中港美三地市场回顾2026/6/29–2026/7/3

上周权益市场最显著的特征，是科技资产的全球共振。

上周科技资产大幅波动，低估值板块底部修复

A股：高位震荡。A股也整体延续宽幅震荡格局主要指数走势分化:年初以来涨幅落后的上证指数全周微涨，涨幅领先的创业板指则明显回调，体现为成长与价值风格的超额收益收敛。

港股反弹领跑。恒指+2.99%、恒科+5.72%，受益于估值底部修复。

海外市场表现分化。Meta宣布进军AI算力云服务引发『算力过剩』恐慌，美光/闪迪单日跌超10%。韩国KS11.GI剧烈波动。7月2日受三星存储芯片恐慌影响暴跌约7%，7月3日Anthropic与三星AI芯片合作消息刺激反弹5.76%触发熔断，全周KS11.GI收跌3.84%。

数据来源：wind

数据统计截至：2026.7.3

（二）A股各行业表现解读

行业涨跌分化：涨幅居前：医药生物、美容护理、汽车；跌幅居前：通信、建筑材料、电子。

核心逻辑：行业表现体现出市场风格的再平衡。医药生物、美容护理、汽车领涨：一是资金从抱团的科技资产中流出，前期受损于资金虹吸效应的行业受益；二是消息面催化，美股XBI走强提振医药生物，宇树科技IPO注册获批与马斯克视察Optimus产线共同带动汽车板块。跌幅较大的主要是通信、建筑材料和电子，前期持续上涨后位于相对高位，叠加Meta出售多余算力引发市场分歧，全球泛科技资产波动明显加大，出现同步回调。

数据来源：wind

数据统计截至：2026.7.3

（三）本周A股市场风格

市值风格：风险偏好回落后资金向防御性方向如上证50集中，微盘股也有所上涨。
风格指数：周期和消费占优 ，成长风格下跌2.49%，主要受AI硬件获利盘兑现拖累，资金风格再平衡。

数据来源：wind

数据统计截至：2026.7.3

二、重要事件解读

（一）海外：美国6月非农显著降温，弱化美国加息预期

美国6月新增非农就业仅5.7万人，大幅低于市场预期11.3万人；失业率小幅回落至4.19%。新增就业大幅不及预期，失业率意外回落。

美国6月新增非农5.7万，较预期的11.3万低1.8x标准差，前值由17.2万下修至12.9万，前两个月累计下修7.4万，3个月新增非农就业均值从16.4万(修正前为18.8万)下修至11.1万。失业率意外回落至4.19%，前值和预期4.30%；劳动参与率从61.8%大幅回落至61.5%；时薪环比+0.3%，同比+3.5%，均持平预期。新增非农大幅不及预期、前值下修、失业率因供给走低的组合令市场交易“经济&加息预期的降温”，年内加息预期从1.45次降至1.2次，美债利率&美元指数走低，黄金&有色金属走高。与此同时，加息预期降温导致美股风格切换，医疗&贵金属板块走高，半导体&电子板块走低。

（二）海外：Meta宣布进军AI算力云服务，引发全球算力过剩恐慌

Meta CEO扎克伯格宣布推出『MetaCompute』AI算力云服务平台，计划以低于市价30%的价格向开发者提供GPU算力。市场担忧现有AI硬件供应商（英伟达、AMD、存储芯片）面临『算力卖方』竞争加剧，费城半导体指数两日暴跌超11%。

• 盘活闲置资产，摊薄巨额基建成本：Meta 过去两年疯狂建算力，GPU、机房、电力固定成本极高；闲置集群持续亏钱，对外出租可提升机房利用率，回收现金流，对冲 AI 大额资本开支压力，增厚自由现金流 FCF。

• 以旧养新，持续投入前沿 AGI：老卡出租回血，释放的闲置算力主要是H100、H200等中低端产品，资金用来持续采购最新一代GB200、Blackwell 等高级高端芯片训练下一代大模型；形成「闲置算力创收→补贴前沿算力采购」循环，不用单纯依靠广告承担全部 AI 投入。

（三）国内：6月PMI数据出炉

统计局6月30日公布的数据显示，6月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，显示我国经济景气水平有所回升。

产需两端同步改善，需求回暖是核心驱动。6月PMI回升的核心贡献来自新订单指数（+1.3pct）的回暖，内需的改善带动进口意愿同步修复。结合1~5月进出口数据的强劲表现，外需仍是当前经济的重要支撑。

价格信号转向，上游涨价压力快速消退。出厂价格指数、原材料购进价格指数均创近12个月最大单月降幅。一方面，前期输入性通胀对中下游企业利润的挤压有所缓解；另一方面，PPI环比可能在6月出现止涨回落：若6月环比转负，PPI同比上行斜率将放    缓，对CPI的传导压力也将减轻。目前我国核心通胀整体温和，价格环境整体有利于政策空间保持。

新旧动能分化延续，高技术制造引领作用增强。高技术制造业、装备制造业PMI均明显高于制造业总体水平，而基础原材料行业PMI持平于47.1%，连续处于深度收缩区间，反映传统行业在需求淡季和产能调控双重压力下持续承压。

库存与就业信号仍走弱。本月原材料库存指数降至48.4%（-0.2pct），产成品库存指数降至47.7%（-1.6pct），两者同步下行，反映本月企业在价格回落背景下呈现主动去库态势。

非制造业需求端边际改善。本月非制造业新订单指数大幅回升3.0个百分点至48.0%，虽仍低于荣枯线，但改善幅度明显：服务业新订单回升3.1个百分点至48.4%，建筑业新订单回升2.8个百分点至46.3%，显示前期政策效果开始向需求端传导。但本月建筑业商务活动指数仍处于49.0%的收缩区间，与本月固定资产投资的趋势吻合。后续随着“六张网”的推进和专项债的持续发行，建筑业PMI有望迎来进一步改善。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。