各大私募策略在个人资产规划中的运用

格上研究中心 付饶

       我们常常说到私募基金策略种类多样，能够满足不同投资者的不同投资需求，那么各大私募基金投资策略究竟是如何在个人资产规划中发挥作用的？投资者应该如何通过不同策略的配置来实现自己的资产配置目标呢？

 股票策略（主观股票策略、量化股票策略）

收益度：☆☆☆☆☆|风险度：☆☆☆☆☆|资产层

       股票策略是指投资于股票市场，通过持有股票来获得股票涨跌带来收益的策略。股票策略在资产配置组合当中毫无疑问扮演“C位”，是获取长期收益的一把好手，投资者资产的长期增值基本要归功于股票。投资者常常需要根据其风险偏好和投资需求来确定股票策略在组合当中的配比。

        根据选股方法的不同，股票策略又可以进一步细分为主观股票策略和量化股票策略。主观股票策略是涵盖管理人最多，私募行业中管理规模最大的策略，是基金经理根据自身的投资理念，对宏观、行业、个股的判断，选择股票并交易的策略。而量化股票策略是通过数量化的方式选股，并通过程序化的方式进行交易的策略。相比于主观股票策略，量化股票策略的持仓股票数量更多，交易频率更高，并更容易在小盘股做出更强的超额。

        所以我们常常会建议投资者，通过投资主观股票策略获取大盘股的暴露，而通过投资量化股票策略获取小盘股的暴露，在组合中加入量化股票策略的产品也能够有效地使得组合更加均衡。股票市场有涨有跌，而股票策略也适合在性价比偏高的时候投入，也就是在股票市场整体估值偏低时投入，并长期持有。

程序化期货策略

收益度：☆☆☆|风险度：☆☆☆|资产层

       程序化期货策略交易各类商品和金融期货，是一种试图通过量化信号捕捉市场不同周期趋势的策略。作为一种交易衍生品的策略，程序化期货策略最大的特点就是与传统的资产（股票、债券）保持较的低相关性，将程序化期货策略加入组合能够在预期收益不变的情况下有效降低组合波动，提升夏普比。此外，程序化期货策略靠捕捉趋势获利，而商品市场波动越大，其赚钱效应就会越强，所以程序化期货策略会被当作“危机Alpha”，在危机时通常有优异表现，组合中配置一部分程序化期货策略，即使黑天鹅来了也不慌。

        程序化期货策略在趋势明显的市场上涨，而在没有明显趋势震荡的市场则会横盘，整体呈阶梯式上涨，所以程序化期货也同样需要有较长的投资期限，并在回撤期投入性价比更高。我们建议投资人在配置股票的同时，长期配置一部分程序化期货策略，可以考虑每五份股票配一份程序化期货策略。

中性策略（阿尔法策略、套利策略）

收益度：☆☆|风险度：☆|保本层

       中性策略是指策略净值和市场波动无关的策略，中性策略通过对冲，将组合的市场风险对冲掉，并获得因定价错误带来的超额收益。中性策略不承担市场波动风险，所以往往表现出稳定向上的业绩投资曲线，而中性策略也常常被用于实现较为重要的投资目标，为组合增加防御能力。投资者需要根据自身的风险偏好，投资目标的重要性来确定中性策略的配比。

       中性策略可以进一步细分为阿尔法策略和套利策略，阿尔法策略是通过数量化的方法持有一揽子股票，并用股指期货或其他工具对冲掉股市风险的策略。阿尔法策略在股票交易活跃、对冲成本较低的市场会有更好的表现。套利策略则是寻找市场上的定价错误通过低买高卖的方式获利的一类策略。相比于阿尔法策略，套利策略的往往有更加线性的收益曲线，而由于套利机会随着市场有效性提升会逐渐降低，套利策略的预期收益常常会低于阿尔法策略。