沪深300上涨2%、恒生指数上涨1.61%、纳斯达克指数小幅下跌0.27%。国内方面，受降准降息、以及一篮子刺激政策提振，市场反弹。港股呈现出恒生指数上涨、恒生科技指数下跌的分化态势。美联储宣布将基准利率维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。

一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2025/5/2-2025/5/9

A股：主要指数上涨。上周市场受降准降息以及一揽子稳经济、稳市场政策提振，市场反弹，后半周印巴冲突市场情绪小幅回落。全周来看，成长与蓝筹都有所反弹，沪深300上涨2%。

港股：呈现出恒生指数上涨、恒生科技指数下跌的分化态势。这主要得益于中美经贸关系缓和预期提振。消费及地产股表现强势；银行股表现稳健；科技股走势分化，小米集团、小鹏汽车下跌；腾讯、阿里巴巴 、美团 等互联网企业上涨。

美股：三大指数小幅回落。美联储宣布将基准利率维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。总体看来，美联储在复杂的经济环境中选择保持“限制性观望”，政策路径高度依赖未来数据。

（二）A股行业回顾2025/5/2-2025/5/9

行业表现：上周行业全面上涨。国防军工、通信、电力设备表现靠前；商贸零售、电子、房地产排名靠后。

行情解读：受地缘冲突升级（印巴空战细节披露）及 “十四五” 装备采购加速的影响，军工企业一季度业绩显著改善，国防军工上涨6.33%。科技成长领域如 AI 算力（CPO、光模块）、机器人、半导体等表现活跃，中际旭创、新易盛等龙头股成交额居前 。后半周由于印巴冲突升级，市场避险情绪有所提升，银行、电力等高股息资产走强。

（三）风格回顾2025/5/2-2025/5/9

市值层面：大小盘共振上涨。指数层面，上证50上涨1.93%，国证2000上涨2.7%。

风格指数层面：金融、成长风格表现相对突出。

二、重要事件解读

新闻一：海外： 美国维持利率不变，FOMC声明及鲍威尔发布会要点汇总

美联储公布利率决议，维持利率不变，美联储主席鲍威尔随后举行货币政策新闻发布会。以下为FOMC声明及鲍威尔发布会要点汇总。

1.利率方面：美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是今年1月以来美联储连续第三次维持利率不变。

2.通胀方面：在关税的扰动下，短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致。

3.经济方面：在实际经济数据中还没有看到经济放缓的迹象，经济处于稳健状态。但也有不确定性，经济下行风险已经增加；GDP数据的波动不会真正改变美联储的处境。

4.就业方面：4 月美国新增非农就业 17.7 万人，虽较 3 月放缓但仍高于市场预期。4 月失业率维持在 4.2%，与 3 月持平。4 月美国劳动力参与率为 62.6%，较 3 月上升 0.1 个百分点，不过整体仍未恢复至疫情前水平。

5.缩表情况：美联储表示，将继续按照3月份会议上宣布的速度缩减资产负债表。

新闻二：海外： 关税协议进展

1.中美经贸高层进行会谈。5 月 10 日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，美国财政部长斯科特・贝森特与中国副总理何立峰进行了长达 10 小时的会晤。首日会谈后，双方均未就谈判内容或是否取得进展发表任何声明。据一位官员透露，中美关税谈判于 5 月 11 日继续进行。此前，美国总统特朗普在社交平台暗示可能下调对华关税，称 “80% 的关税看起来合适！由斯科特决定。” 但中方早已明确态度，任何谈判必须以 “彻底取消对华加征关税” 为前提。

2.中俄进行会谈。国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。习近平指出，中俄双方要坚持合作大方向，排除外部干扰，让合作“稳”的基础更坚实、“进”的动能更充足。两国元首共同见证中俄双方交换20多份双边合作文本，涵盖全球战略稳定、维护国际法权威、生物安全、投资保护、数字经济、检疫、电影合作等领域。

3.美国和英国达成贸易协议。当地时间5月8日，美国与英国达成一项新的贸易协议。英国汽车制造商每年出口到美国的前10万辆汽车适用10%的互惠税率，每年出口的其他汽车适用25%的税率。此外，这项协议为两国建立了一个新的钢铁和铝贸易联盟，美国将通过谈判达成钢铝232条款关税的替代安排。

总括而言，这对市场而言是个好消息，这可能标志着关税波动开始结束。未来预计会有更多与关税相关的发展。消息给市场带来了一些希望，即其他国家与美国可能也会达成类似协议，从而减少关税可能造成的长期损害。

新闻三：国内：4月进出口数据

5月9日，海关总署发布2025年4月外贸数据。2025年4月，以美元计价，出口同比 8.1%，前值同比12.4%；进口同比-0.2%，前值同比-4.3%；贸易差额961.8亿美元，较去年同期增加241.94亿美元。

1.出口增速回落，但仍明显超预期。4月出口同比增速虽较3月有所放缓，但仍明显超出市场预期。主要原因可能有以下两点：一是美国虽然对华加征关税达 145%，但对于其他国家在90天对等关税豁免期，有“抢转 口”原因在；二是新兴市场的拓展，包括“一带一路” 、南美市场，抵消了部分美国市场下滑的影响。

2.外需整体处于荣枯线以下。4月，欧元区制造业PMI、日本制造业PMI分别回升0.4个、0.3 百分点至49.0%、48.7%；美国ISM制造业PMI回落0.3个百分点至48.7%，延续回落趋势。 美欧日制造业PMI皆略低于荣枯线。

3.后续来看，4月进出口数据并未能完全显现美国关税政策的影响，90天豁免期内以上支撑可能会延续，但三季度后不确定性仍然较强，关注贸易谈判的进展。内需方面，关注一揽子金融政策落地以及大力提振内需政策落地情况。

新闻四：国内：国新办“一行一局一会”点评：降准降息落地，政策协同落地

5月7日，国新办举行新闻发布会，围绕"稳市场、稳预期、扩内需、促科创、扶企业"五大核心目标，为实体经济与资本市场注入确定性。

1.货币政策：降息降准：本次降准操作延续0.5个百分点的常规幅度，预计释放万亿级中长期流动性，同步下调7天期逆回购利率0.1百分点引导LPR下行。缓解居民部门债务压力并刺激消费需求。

2.金融政策：八项增量措施，重点在于稳楼市稳股市、稳企业稳主体、服务新质生产力发展。

稳楼市：降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点;。稳股市方面，将进一步推动保险资金等中长期资金入市，在前期1620亿元额度基础上，新增批复600亿元专项资金支援股市，同步将股票投资风险因子再下调10个百分点，通过降低资本占用要求引导险资加大权益资产配置。“稳企业稳主体”方面，进一步支持小微、民营，并护航外贸。央行指出增加支农支小再贷款额度3000亿元。稳企业方面，增加信贷供给、降低融资成本、提高贷款效率、优化整体金融环境。稳外贸方面，针对美加征关税的影响、“应贷尽贷、应续尽续”，优化相关保险监管并发展专属保险、引导银行支持外贸新业态，支持出口转内销的融资保障等。服务新质生产力方面，发力于优化企业并购贷款、加大科创投资、完善保险支持。

3.科技板块：央行将科技创新再贷款额度从5000亿元提升至8000亿元，同时创设科技创新债券风险分担工具。金融监管总局还修订了并购贷款管理办法，加快制定科技保险高质量发展的意见，鼓励保险资金按照市场化原则积极参与创业投资支持银行有序设立科技金融专门机构，批复全国性商业银行设立金融资产投资公司。证监会将推动设立债券市场“科技板”。

4.消费板块：阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%，强化政策对于汽车消费、设备更新等领域的支持力度。同时，设立“服务消费与养老再贷款”有助于激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。