一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2025/06/16-2025/06/20

A股：受中东地缘冲突和新消费、创新药回调影响，本周主要宽基指数全部下跌。本周大盘股表现明显好于小盘股，上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.66%。

港股：市场对中东局势的担忧加剧，资金避险情绪显著升温，保险、银行等高息板块表现稳健，走势维持稳定；前期涨幅较大的生物医药、医疗板块出现回调，叠加科技股这一权重板块持续走弱，进一步对市场形成压制，加剧了整体市场的压力。最终，恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.03%。

美股：美股在中东局势发酵及美联储议息会议释放偏鹰信号双重影响下，振幅有所提升，主要指数涨跌互现，标普500下跌0.15%，纳斯达克上涨0.21%。

（二）A股市场风格和各行业表现解读

本周银行板块领涨，源于陆家嘴论坛释放金融开放、数字人民币等利好，叠加市场应对外部扰动的避险情绪；石油石化板块受中东冲突升级推升国际油价影响，高位震荡且振幅加大；此外，前期涨幅较大的新消费及创新药板块迎来短期回调。

本周A股市场风格

A股整体下探，大盘风格明显优于小盘风格，国证2000跌幅最大为-1.84%。

消费及周期风格回调明显，金融风格在利好影响下表现亮眼。

二、重要事件解读

（一）国际：中东冲突升级驱动避险交易

近期以色列与伊朗的军事冲突不断升级。6月9 - 15日以色列行动后美伊谈判几无转圜余地，伊朗为维护政权合法性必强硬反击，中东进入“报复 - 反报复”螺旋升级周期。6月19日上午，伊朗导弹落在以色列拉马特甘的全球最大钻石交易所附近，整座建筑正面受损，周边窗户大面积破碎。6月20日，伊朗伊斯兰革命卫队发起“真实承诺 - 3”行动的第十七轮打击，使用导弹和无人机对以色列的军事中心、空军基地和国防工业设施等重要目标发动攻击，以色列全境响起防空警报，以本土守备司令部要求全境居民进入避难所，以方称监测到约25枚弹道导弹，特拉维夫、海法和贝尔谢巴等城市均受到打击，海法遭袭致2人受伤；以色列也发动多轮空袭，伊朗多地目标受损，人员伤亡严重。

（二）国际：FOMC决定维持利率不变，全球央行政策分化

事件：美东时间6月19日，美联储公开市场委员会（以下简称FOMC）在议息会议后宣布，维持联邦基金利率区间在4.25%至4.50%之间。这是美联储连续第四次会议决定维持利率不变，符合市场预期。

全球央行政策分化：

• 美联储：美联储维持联邦基金利率在4.25 - 4.50%不变，并且偏鹰派地强调对“通胀压力与美国关税政策的不确定性”的警惕，这与实际情况相符。美联储在决策时会综合考虑通胀和贸易政策等因素带来的不确定性，以保持货币政策的谨慎性。主席鲍威尔明确指出“不应过度依赖政策预期路径，这些都需高度依赖未来经济数据”，这也是美联储一贯强调的依据经济数据来制定货币政策的立场。

• 欧洲央行：欧洲央行本月先降息25个基点至存款利率2.00%，表明欧元区在通胀回落背景下，已开始宽松周期转向。随着欧元区通胀压力的缓解，欧洲央行采取降息措施以刺激经济增长是符合其货币政策目标的。

• 瑞士央行：瑞士央行将利率从0.25%降至0%，处于糅合低通胀与瑞郎升值双重压力下，同时表示未来若形势继续走弱，不排除降至负利率的可能性。瑞士经济面临低通胀和瑞郎升值对出口等方面的压力，降息是应对经济困境的一种手段，并且保留进一步降息的可能性也是合理的政策考量。

• 挪威央行：挪威央行意外将利率下调25bps至4.25%，这是自2020年以来首次降息，并释放未来1 - 2次更大幅度下调的信号。挪威经济可能面临一定的下行压力，通胀情况也允许央行采取降息措施来刺激经济，释放进一步降息信号也是基于对经济前景的判断。

• 英国央行：英国央行维持4.25%不变，但内部意见分歧明显（6 - 3票），多数认为通胀虽高但结构性未定，未来将“gradual and careful”地进行降息。英国面临通胀居高不下和经济疲弱的矛盾局面，央行内部对于降息存在分歧也是合理的，谨慎对待降息也是为了避免对经济和通胀造成不必要的冲击。

• 日本央行：日本央行虽继续维持极宽松立场，但已放缓其资产负债表的缩减速度，显示出某种程度的政策立场缓和。日本经济长期处于低增长和低通胀状态，维持宽松立场是常态，放缓资产负债表缩减速度表明其在一定程度上对经济形势进行了重新评估和政策的微调。

（三）国内：中国科创板改革："1+6"政策破冰

2025年6月18日，在2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布了科创板“1+6”政策，这一政策举措为资本市场赋能科技创新注入了新的活力，标志着我国资本市场在支持科技创新方面迈出了坚实步伐。政策核心内容如下：

1） “1”——科创成长层

科创板新增一个“科创成长层”，专门服务技术牛、研发投入高、但暂时不赚钱的科技企业。比如做人工智能、火箭发射的公司，可能连年亏损，但前景广阔，现在也能上市融资了。不过，这类企业股票会带上“U”标记（比如“某某科技 - U”），提醒投资者风险。

具体而言，未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，包括存量的上市至今尚未盈利的科创板公司（存量公司自《科创板成长层指引》发布之日起纳入），以及新增的上市时未盈利的科创板公司（增量公司自上市之日起纳入）。

对于增量公司，调出科创成长层需要符合下列两个条件之一：一是最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；二是最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。对于存量公司，符合现行取消特殊标示条件的，调出科创成长层。

2） “6”——六项配套措施

• 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，为技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业提供更精准的服务。

• 试点引入资深专业机构投资者制度，面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制。

• 扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。

• 支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动。

• 完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准。

• 增加科创板投资产品和风险管理工具。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。