一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2025/8/04-2025/8/08

A股：市场整体上涨，其中万得全A上涨1.94%，沪深300上涨1.23%，中证500上涨1.78%，中证1000上涨2.51%。分行业来看，国防军工、有色金属、机械设备表现靠前，计算机、商贸零售、社会服务表现靠后。

港股：上周，港股表现不错，其中恒生指数上涨1.43%，恒生科技上涨1.17%。中国互联网上涨2.56%。

美股：上周标普500上涨2.43%，道琼斯工业指数上涨1.35%，纳斯达克指数上涨3.87%。

二、重要事件解读

新闻一：恢复征收国债、地方债、金融债券利息收入增值税

国债增值税政策调整，8月8日起恢复征收债券利息增值税，引发市场对存量高股息资产的抢筹需求，银行、保险等板块受益于增量资金布局预期。  

8月1日，财政部、国家税务总局联合对外发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。

根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

公告明确，所称金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。

随着我国债券市场持续发展壮大，市场认购踊跃，国债等债券利息收入免征增值税的政策目标已经实现。此次政策调整优化，采取“新老划段”方式，存量债券可以继续享受优惠政策直至到期，有利于政策调整平稳实施，有利于债券市场持续健康发展。

此次恢复征收国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税，一方面，当前债券投资已颇具规模，国债、地方债等安全资产已经具有较强吸引力，税收优惠政策的历史使命已经完成；另一方面，财政可能也有主动寻求资金结构调整，避免流动性过度沉淀在利率债内部的考量。此举有助于增加财政收入、缓解财政压力。

新闻二：国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》

日前，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，推进学前教育普及普惠安全优质发展。

意见明确，从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。

免保育教育费标准按照县级以上地方人民政府及其教育、价格主管部门批准的公办幼儿园保育教育费收费标准（不含伙食费、住宿费、杂费等）执行

对在教育部门批准设立的民办幼儿园就读的适龄儿童，参照当地同类型公办幼儿园免除水平，相应减免保育教育费。民办幼儿园保育教育费高出免除水平的部分，幼儿园可以按规定继续向在园儿童家庭收取。

对因免保育教育费导致幼儿园收入减少的部分，由财政部门综合考虑免保育教育费在园儿童人数、所在地保育教育费生均实际收费水平等情况补助幼儿园。

免保育教育费政策主要遵循四个原则：

强化普及普惠。国家统一实施的免保育教育费政策覆盖所有幼儿园大班儿童，预计今年秋季学期将惠及约1200万人。

稳妥有序推进。综合考虑我国国情，坚持尽力而为、量力而行，从幼儿园大班开始免保育教育费，确保政策可持续。后续将适时研究完善政策措施，让更多孩子享受到政策红利。

加大政府投入。保育教育费占家庭学前教育总支出的比例较高，免除费用后，家庭的教育支出将有效降低。仅今年秋季一个学期，全国财政将增加支出约200亿元，相应减少家庭支出200亿元。

经费合理分担。免保育教育费补助资金由中央与地方共同分担，中央财政拿大头，对中西部地区予以倾斜。各地统筹安排中央补助资金和自有财力，确保及时足额拨付资金，保障这项惠民政策顺利实施。

新闻三：我国7月进出口数据公布

根据海关总署公布的数据，以美元计价：

2025年7月出口额同比增长7.2%，增速比6月高1.3个百分点；其中，7月对美出口同比下降21.7%，降幅比6月扩大5.5个百分点；

7月进口额同比增长4.1%，增速比6月提升3.0个百分点；其中，7月自美进口同比下降18.9%，降幅比6月扩大3.4个百分点。

2025年7月我国外贸数据表现超预期，出口同比增速加快，主要受“抢出口”和“转出口”效应推动，对美出口虽大幅下滑，但对其他主要市场如欧盟、东盟等出口增长显著，尤其是“一带一路”沿线国家出口增速加快，成为重要支撑。1-7月对“一带一路”沿线国家出口同比增长10.4%，占整体出口近半，成为抵御外部冲击的重要缓冲。进口方面，受国际商品价格上涨和出口带动，同比与环比增速均明显回升。

往后看，近期美国与越南、日本、欧盟、印度尼西亚等经济体达成贸易协议，关税税率较此前“暂缓期”内10%的实际水平都有不同程度上调，对其他未达成贸易协议国家的关税水平也有所上调，意味着接下来美国高关税对全球贸易的抑制性作用会有更为明显的体现，加之各类“抢出口”效应减弱，预计8月全球贸易会有明显放缓，我国出口增速也将随之下行。值得一提的是，美国宣布将于8月29日全面取消包裹进口免税。这意味着尽管美国已于5月大幅上调我国对美包裹出口关税，但仍需关注这一政策调整可能在短期内对我国出口的影响。8月我国有可能出现一定程度的包裹“抢出口”现象。值得注意的是，美国近期在酝酿对半导体、医药等行业产品加征关税（美国将对芯片和半导体征收约100%的关税。特朗普称，如果在美国制造，将不收取任何费用、医药方面：“一年，最多一年半，税率将升至150%，之后将升至250%，因为我们希望药品在我们国家生产。”但他没有透露药品的初始关税税率是多少。”），有可能给全球贸易带来新的扰动。最后，7月我国进料加工贸易进口增速大幅下行，也预示后期相关出口面临较大下行压力。

综合以上，8月我国出口增速将在4.0%左右。后期伴随美国高关税对全球经济、国际贸易的冲击效应逐步显现，出口增速有可能下行至负值区间。这意味着四季度稳增长、稳外贸政策会进一步加码，其中针对遇到困难外贸企业的定向金融支持政策有望出台。

新闻四：OpenAI推出GPT-5：迈向通用人工智能道路上的“重要一步”

OpenAI推出了GPT-5，这是ChatGPT背后人工智能模型的升级版，该公司称其速度大幅提升，能力也比前作更强。此次发布正值这家人工智能巨头面临日益激烈的竞争，同时人们也越来越担忧人工智能对心理健康和未来就业的影响。

OpenAI称， GPT-5今日已在OpenAI的免费和付费层级中推出 ，它将使ChatGPT在写作、编码和回答健康相关问题等任务上表现更出色。该公司还表示，它将有助于防止这个广受欢迎的聊天机器人频繁产生幻觉，以及在无法回答问题时欺骗用户。像GPT-5这样的新模型至关重要，因为它们决定了ChatGPT等服务的功能以及它们将支持的新能力，使其成为未来发展方向的重要组成部分。OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼在新闻发布会上表示， GPT-5是迈向通用人工智能道路上的“重要一步” ，通用人工智能是一个假设的阶段，届时人工智能将具备与人类相当的思维能力。阿尔特曼说：“GPT-4感觉就像你在和一个大学生交谈。而GPT-5则首次让人感觉像是在与任何领域的专家交谈， 就像一位博士级别的专家 。”除了应用于ChatGPT，新模型还将面向基于OpenAI技术构建工具和服务的开发者提供。软件开发是GPT-5关注的一个重要领域；阿尔特曼表示，该模型可以为用户生成“一整个软件”，这种做法被通俗地称为“灵感编码”（vibe coding）。在一次演示中，OpenAI展示了ChatGPT如何在输入创建法语学习网站的提示后生成相应网站。阿尔特曼称，这样的应用场景将成为“新GPT-5时代的标志性部分”。

GPT-5在回答可能有害的问题时也会更加谨慎。比尤特尔称，虽然该公司没有提供实际操作的具体示例，但表示该模型将旨在“在确保安全的前提下”给出有用的答案，这可能包括提供不太具体的笼统答案。此次更新是在人们对过度依赖人工智能助手，尤其是在情感方面的依赖表示担忧之后进行的，这引发了人们对该技术对心理健康影响的质疑。由于ChatGPT，OpenAI被广泛认为是人工智能领域的领跑者，目前ChatGPT有望达到每周7亿活跃用户。但竞争仍在加剧，尤其是在年轻用户群体中。网络分析公司SimilarWeb的研究表明，人工智能搜索应用Perplexity、DeepSeek、Anthropic的Claude和xAI的Grok在18岁至34岁用户中的应用使用率均更高。而且有报道称，扎克伯格正试图以数百万美元的薪酬吸引顶尖人工智能人才，以期在人工智能竞赛中占据领先地位。

此次发布也正值人工智能发展和扩张的时期。这家科技巨头如今在教育和政府领域发挥着更大的作用，最近它与课堂软件提供商Instructure建立了合作关系，并为ChatGPT推出了学习模式。OpenAI还与特朗普政府合作开展了诸如价值5000亿美元的名为“星际之门”的人工智能基础设施项目等。阿尔特曼多次现身华盛顿，OpenAI最近也证实了将在美国首都开设首个办公室的计划。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。