一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2024/11/18-2024/11/22

A股：缩量下跌。国内权益市场周四前呈现震荡行情，周五出现明显下跌，小盘股成交虽相对活跃，但市场整体成交量下滑，市场情绪有所走弱。万得小市值指数表现稍好，大盘及创业板偏弱，上证指数下跌1.9%，创业板指和科创50跌幅分别为3.0%和1.8%。本周A股市场绝大多数行业板块收绿，行业板块上涨的仅有3个，行业板块跌幅最大为社会服务。

港股：继续下跌。本周恒生指数在前三个交易日表现平稳，从19400点附近开始缓步上行，但在周四结束了上行趋势，并在周五显著回撤，恒生指数当周跌1%，恒生科技当周跌1.9%。风格上，小盘股占优；概念指数多数回撤，上涨的有恒生公用事业，跌幅居前有恒生互联网、恒生汽车、恒生医疗保健。

美股：美股三大指数涨跌互现。美股特朗普交易持续，地缘政治局势扰动导致波动上升。科技、能源、小盘股表现偏强，医疗保健和生物科技依旧偏弱。市场聚焦英伟达业绩，收入超预期，数据中心收入表现亮眼，利润率符合预期，但指引低于部分投资人预期，导致股价大幅震荡，一度扰动科技及芯片股表现。

（二）A股市场风格和各行业表现解读

本周A股市场绝大多数行业板块收绿，行业板块上涨的仅有综合、商贸零售、纺织服饰，行业板块跌幅居前的有社会服务、食品饮料、通信。

本周市场赚钱效应不佳。主题上，除“自主可控”、“AI硬件”之外，其余成长风格品种全面熄火，各行业基本陷入调整，未见明显主线。

本周A股市场风格

A 股整体下探，大盘风格略逊于小盘风格，万得小市值指数微跌，中证500跌幅最大为2.9%。

稳定风格表现相对好些，成长、消费及金融风格表现逊色。

二、重要事件解读

（一）国内：国务院政策例行吹风会介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施

商务部出台了九个方面的措施，以贯彻落实二十届三中全会精神，应对国际贸易形势的变化，推动解决外贸企业面临的实际困难。其中包括强化贸易政策和财税金融产业政策的协同，打造贸易强国制度支撑和政策支撑的体系，积极应对贸易数字化、绿色化的趋势，扩大出口信用保险的覆盖面，支持中小企业的外贸融资，推进海外智慧物流平台的建设，探索建设跨境电商服务平台，为企业提供海外的法务、税务、资源对接服务，扩大特色农产品等商品的出口，指导和帮助企业积极应对国外不合理的贸易限制措施，推动绿色贸易，保税维修等创新的发展方式。

继11月8日国务院常务会议审议通过、11 月 19 日商务部正式发布《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》之后，11 月 22 日商务部联合多部委相关司局负责人联合召开政策吹风会，对本次出台的政策进行详细阐述。

发布会上有记者提问，特朗普在竞选期间曾表示计划对华征收60%关税，这可能对中国出口产生多大影响？

商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文表示，中国经济已表现出非常强的韧性，潜力大、活力足。我们正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，有能力化解和抵御外部冲击带来的影响。同时历史已经表明，一个国家对中国加征关税并没有解决这个国家自身所存在的贸易逆差问题，相反，它推高了这个国家从中国以及从其他国家进口产品的价格。因为最终关税是由进口国的消费者和最终用户来支付，它必然导致消费者支付价格的上升，用户成本在提高，物价上涨也将导致通货膨胀。

发布会上有记者提问，人民银行如何判断人民币对美元的汇率形势？

人民银行国际司负责人刘晔则指出，汇率影响因素是多元的，受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响，“未来人民币汇率可能会保持双向波动态势”，人民银行将“保持汇率弹性”，“防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

（二）美国：经济韧性+联储放鹰抑制降息预期，避险情绪推动美元上涨

经济韧性：11月美国综合PMI和服务业PMI超预期、初请失业金人数低于预期显示经济韧性。

美联储官员发言继续释放鹰派信号。鲍曼表示，美联储应该在降息方面采取谨慎的态度，不要过快降息，以免再次引发顽固的通胀。古尔斯比表示，随着美联储接近利率的稳定水平，放缓降息步伐可能是明智之举。库克表示，利率的方向是下行，但降息的幅度和时机将取决于未来的数据和经济前景。鹰派表态影响下，美联储12月降息概率下降，推动市场对美联储降息预期收窄。

另一方面，俄乌局势、朝韩局势升级推升避险情绪，美元、黄金等避险资产大涨，日元、长期限美债价格亦受避险情绪提振。

（三）美国：特朗普对于人事的任命更强调忠诚度和政策一致性

特朗普继续推进人事任命。提名斯科特·贝森特为财政部长；提名霍华德·卢特尼克为商务部长，同时将直接负责贸易代表办公室；提名北达科他州州长道格·伯格姆为内政部长，兼任新成立的国家能源委员会主席；曾经的商务部长热门人选琳达Dian·麦克马洪被提名为教育部长；提名肖恩·达菲为运输部长。马特·盖茨宣布放弃接受司法部长提名，表示他的提名已经给特朗普的过渡工作造成“干扰”，特朗普随后提名现任佛罗里达州检察长帕姆·邦迪作为司法部长。后续重点关注贸易代表等关键官员任命。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。