资金面与股市资金流向日评20260921

（数据截至2026年9月21日收盘）

核心观点：① 央行公开市场净投放1650亿元，资金面整体均衡，R001、R007分别上行2.36bp、2.58bp至1.3864%、1.4329%，DR007小幅回落0.40bp，质押式回购成交量回升至6.64万亿元；② 股市主要指数集体上涨，上证指数涨0.97%、中证全指涨1.02%，沪深A股主力资金净流入86.4亿元，31个申万一级行业中19个获净流入，医药生物以66.31亿元居首，电子净流出41.46亿元居前；③ 两融余额26442.91亿元，较上一交易日增加144.86亿元；陆股通成交2839.12亿元，环比减少500.12亿元。

一、银行间资金面

（一）公开市场操作：单日净投放1650亿元

9月21日，央行公开市场投放1650亿元，全部为7天期逆回购；当日无到期量，单日净投放1650亿元。9月20日（周日）为国庆调休工作日，银行间市场正常开市，央行当日投放7天期逆回购320亿元、净投放320亿元；9月18日净回笼407亿元。9月15日以来六个交易日累计净投放10203亿元，央行对流动性仍维持呵护基调。

表1  近6个交易日公开市场操作情况（亿元）

数据来源：Wind，格上基金研究整理（9月20日为国庆调休工作日，银行间市场开市、A股休市）

数据来源：Wind，格上基金研究整理

从量的层面看，质押式回购成交量回升至6.64万亿元（见上图右轴），较9月18日增加6604亿元、已恢复至正常水平；9月20日受调休影响非银机构多数休假，当日成交仅2.12万亿元。

（二）资金价格：短端小幅上行 资金面均衡

9月21日资金面整体均衡，短端利率小幅上行，R001、R007分别上行2.36bp、2.58bp至1.3864%、1.4329%，DR001上行0.31bp、DR007小幅回落0.40bp。

银行间同业拆借、回购定盘利率与SHIBOR涨跌互现，IBO007回落2.02bp至1.3933%，IBO1M受调休日成交稀少、基数偏低影响报1.6195%，3个月期SHIBOR持平于1.4300%。

表2  主要资金利率及变动（%）

数据来源：Wind，格上基金研究整理（2026-09-20 为银行间市场上一交易日）

量的层面，9月21日银行间质押式回购成交66353亿元，较9月18日增加6604亿元；其中隔夜品种（R001）成交58397亿元、7天品种（R007）成交4538亿元。同日银行间同业拆借成交2500亿元，较前一交易日增加923亿元，拆借与质押式回购合计成交6.89万亿元，全市场流动性总体充裕。

表3  近6个交易日银行间回购与拆借成交量（亿元）

数据来源：Wind，格上基金研究整理（9月20日为国庆调休工作日，银行间市场开市但非银机构多数休假，当日成交明显偏低；9月18日 R001、R007 成交量为中国货币网原始口径）

数据来源：Wind，格上基金研究整理

（三）存单与债券：票据利率自低位回升

同业存单方面，1年期国有大行发行利率报1.4800%，较前一交易日下行0.25bp。现券方面，10年期国债收益率上行0.11bp至1.6829%，1年期上行0.19bp至1.2317%，10Y-1Y期限利差45.12bp、收窄0.08bp。票据方面，3个月期国股银票转贴利率上行5bp至0.63%，半年期持平于0.50%，票据利率自低位小幅回升。

表4  存单、国债与票据利率及变动

数据来源：Wind，格上基金研究整理（2026-09-20 为银行间市场上一交易日）

二、股市资金流向

（一）市场概览：主要指数集体上涨 全天成交2.03万亿元

9月21日A股主要指数集体上涨。上证指数收于3949.91点，涨0.97%；深证成指收于13730.02点，涨0.65%；创业板指收于3399.59点，涨0.80%；科创50收于1657.48点，涨0.29%；中证全指收于5921.92点，涨1.02%。沪深两市全天成交20339亿元，较前一交易日减少452亿元。

表5  主要指数表现（2026-09-21）

数据来源：东方财富，格上基金研究整理

（二）主力资金：全市场净流入86.4亿元

9月21日沪深A股主力资金净流入86.4亿元。以上证指数与深证成指口径观察分单结构，超大单分别净流入47.56亿元、31.52亿元，大单分别净流入9.75亿元、净流出20.44亿元，主力资金合计分别净流入57.31亿元、11.08亿元；与之相对，中单分别净流出69.98亿元、33.38亿元，小单分别净流入12.68亿元、22.30亿元，中小单资金一改此前持续净流出态势、转为净流入。

表6  主力资金分单流向（亿元）

数据来源：东方财富，格上基金研究整理（分单为上证指数与深证成指口径）

（三）行业资金流向：医药生物净流入居首 电子遭减持

9月21日31个申万一级行业中，19个行业获主力资金净流入，行业合计净流入98.40亿元。医药生物以66.31亿元净流入居首（当日上涨3.59%），通信（24.60亿元，涨1.32%）、非银金融（12.93亿元，涨1.08%）、建筑材料（12.61亿元，涨2.62%）紧随其后。净流出方面，电子净流出41.46亿元居首（当日上涨0.86%），有色金属（21.76亿元）、电力设备（13.52亿元）、农林牧渔（3.95亿元）、公用事业（3.02亿元）流出居前，科技硬件板块遭资金减持。

表7  申万一级行业主力资金净流入前4位与净流出前6位（亿元）

数据来源：东方财富，格上基金研究整理

数据来源：东方财富，格上基金研究整理

（四）杠杆与增量资金：两融余额继续回升 陆股通缩量

截至9月21日，沪深两市融资融券余额26442.91亿元，较9月18日增加144.86亿元，其中沪市13588.15亿元、深市12854.76亿元，杠杆资金延续加仓。北向资金全天成交2839.12亿元，较前一交易日缩量500.12亿元。公募新发方面，新成立基金份额9月21日数据尚未更新，最新为9月18日的18.67亿份，其中偏股型10.90亿份。

表8  杠杆资金与增量资金概览

数据来源：Wind、东方财富，格上基金研究整理（两融余额为9月21日值；新成立基金份额9月21日数据尚未更新，表中填「—」）

三、外币资金

9月21日境内美元拆借市场隔夜加权成交利率3.90%，较9月18日上行2bp；1周期加权成交利率3.94%，较9月18日上行1bp。隔夜与1周期利率分别较同期限人民币资金价格（R001、R007）高出约251bp、251bp，美元融出成本仍明显偏高。

表9  境内银行间美元拆借加权成交利率（%）

数据来源：Wind，格上基金研究整理（9月20日无美元拆借成交数据，前值取9月18日）

数据来源：Wind、东方财富，格上基金研究整理

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